[汪建伟东北电子/刘金玉]艾灵顿电子(603328)深度报告:以新能源汽车的AI驱风,5G建设工业医疗波


国内PCB主要的出口表现仍然稳定。埃林顿电子是国内十大PCB企业,其主要产品主要应用于汽车电子,通讯设备,消费电子,工业和医疗领域。2018年三个季度,营业收入为24.1。5十亿人民币,同比下降1。88%; 女归网4.7。9十亿人民币,同比增长14.57%。公司继续深化产品结构优化,在生产项目,增加生产的边际收益,为2018年30前三季度毛利率合理,可能的变动募投。08%。


新能源汽车的自动驾驶仪驱动PCB需求上升。通过环境政策,对新能源汽车不断增加的国内支持,而来自智能汽车的发展,提高传统汽车的汽车电子,量受益汽车电子迎来快速增长的影响。汽车电子分销公司较早,但14年前的总体比例不高,增加的汽车电子设计领域的14年后,业绩连续多年保持增长,从传统的客户量上升增加了1个,第二是该公司的客户的新发展。该公司在汽车电子未来的增长主要是两点,一是汽车电子行业认证通常需要2-3年,如果通过认证,就会有一个相应的订单质量的提升; 在普通轿车0其次带来新能源汽车的变化,传统的单一大型车的PCB面积。5-2平方米,2-4万平方米之间的新能源汽车PCB区域之间,骑自行车的应用领域大幅提升。


5G通信基站增加PCB的需求,未来潜在的客户订单可期。相较于4G基站,5G宏,用于高频电路板微基站天线的时代有很大的需求,市场规模预计将达到100万到十级万元的水平,并有望突破。5G的大规模建设,预计在2019年开工,2020年国内实现商业公司作为多年合作伙伴关系,维护华为,华为将获得未来的大订单的可能性。


产能扩张有望抢占市场先机。该公司可以提高生产项目已经完成,并于今年年初投入运营,新项目相比同行的生产时间的公司,该公司预计将导致PCB需要抓住空置。


维持“买入”评级。2018 - 2020年预计公司EPS分别为0.69。0.83,0。对应于每个PE 14 $ 95.65,12.19,10.68倍,维持“买入”评级


风险提示:新能源汽车上下游自动档发展低于预期。



原证优惠券发布的一份报告分布于2018-12-18 ; 汪建伟执业证书编号:S0550515110003




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